快报：【广发早知道】- 原油：美国通胀降温，宏观风险偏好回升，油价走高 - 20230413

2023年4月13日

(相关资料图)

股指期货：消费暗淡对比TMT热度依旧，A股震荡上升

周三，A股主要指数高开后分化：上证指数收涨0.41%，报3327.18点，深成指收涨0.05%、创业板指收跌0.41%，全A收涨0.31%。个股普遍飘红，当日共3162只个股上涨（60涨停），1805只下跌（7跌停），175只持平。北向交易五粮液（000858）获净买入3.76亿，贵州茅台（600519）连续第二日遭净卖出7.03亿。

分行业板块看，AI+再续火热涨势，引领电信、互联网、文化传媒、电脑硬件居前上扬，分别收涨5.40%、5.30%、3.64%、3.33%，三大运营商跟涨；下跌板块中，大消费表现不佳，贵州茅台跌2.94%至年内低点显示酒类低迷，办公用品、餐饮旅游各跌2.64%、2.13%。

期指方面，四大期指主力合约有涨有跌：IF2304收跌0.01%，IH2304收跌0.37%，IC2304收涨0.35%，IM2304收涨0.49%。基差方面，四大股指主力期现价差收敛，除IH外均贴水： IF2304贴水0.09点，IH2304升水0.83点，IC2304贴水7.24点，IM2304贴水18.82点。

国内要闻方面，4月12日，印发《关于进一步支持西部科学城加快建设的意见》，为贯彻落实《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，支持成渝地区以“一城多园”模式加快建设西部科学城，打造具有全国影响力的科技创新中心，其中具体提到打造世界级汽车、电子信息、装备制造产业集群及相关检验检测高技术服务产业集聚区，培育建设氢能、高端口腔设备器材、军工智能装备、医用同位素及放射性药物等国家级高新技术产业化基地，以及人工智能、数字经济相关创新试验区建设，相关板块热度持续。同日商务部发布《关于就台湾地区对大陆贸易限制措施进行贸易壁垒调查的公告》，主要调查台湾实施禁止进口大陆的农产品、五矿化工产品、纺织品等的措施。

海外，英国、欧元区和美国的货币供应主要指标显示出流动性急剧下降趋势。欧元区， M3广义货币供应量的六个月变化率，目前已跌至2010年以来最低水平，而M1狭义货币供应量——即现金和隔夜存款的增速，则自1999年欧元诞生以来首次跌至了负值；英国，实际的M4货币供应量增速也已经大幅低于历史水平；美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低；环比升0.1%，也低于预期0.2%。不过，3月核心CPI同比由2月份的5.5%加速至5.6%，环比上升0.4%，依旧顽固，美联储5月份或决定再次加息，而信贷收缩明显，加大其经济硬着陆的风险。外需可能继续偏弱势，挤压出口改善的空间。

昨日A股市场成交额再破万亿，达1.13万亿元，连续7个交易日热度过万亿，北向资金转为流出，全天单边净卖出42.08亿元，其中沪股通净卖出25.37亿元，深股通净卖出16.71亿元。央行4月12日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日无逆回购到期，因此单日净投放70亿元。

年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为-0.06%、0.87%、-3.12%与-7.44%。A股仍处在走强区间，IC、IM多头建议继续持有。

国债期货：资金面均衡，期债走势延续偏暖

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率小幅下行，30年期超长债表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.7bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.45bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行2bp。

公开市场方面，央行开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日无逆回购到期，因此单日净投放70亿元。资金面，银行间市场资金面周三依旧维持均衡，隔夜回购加权利率稍降，七天基本持稳。非银机构融入成本渐趋于平稳，不过4月作为缴税大月，市场仍面临不确定性。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新多集中在2.60%附近，二级市场成交在2.61-2.63%左右，均较上日变化不大。

从基本面情况来看，3月社融数据延续高增，由于此前市场对社融和信贷表现较好有一定预期，同时对社融高斜率改善的持续性存疑，叠加近期中小银行下调存款利率带来降息预期升温，导致期债短期情绪偏强。但中小银行更多是跟进去年大行下调存款利率，该事件对市场影响偏向短期情绪冲击，而债市的主线逻辑仍聚焦基本面修复情况。当前温和复苏是主要方向，二季度仍是经济复苏斜率的验证期，且4月中旬将发布一季度GDP数据，警惕数据超预期可能，短期单边策略上不建议过度追涨，鉴于国债期货主力合约基差已经明显收敛，建议空头套保投资者关注建仓机会。

贵金属：美国CPI不及预期但核心通胀粘性仍较大 美元走低贵金属小幅冲高

隔夜，美国公布3月CPI同比升5%不及预期5.1%并较2月显著回落，环比升0.1%，但核心CPI仍存在粘性当月回升至5.6%，高基数下能源价格大幅走低但基本被核心住房价格的增长抵消。从近期美联储官员表态看在通胀远离2%目标的情况下预期5月仍将最后加息一次25BP，可关注周四公布的美联储3月会议纪要，市场对通胀回落快速消化，美元指数跌破102美债收益率走低，贵金属冲高。COMEX黄金期货平开后震荡上行但在亚市盘后段回落，美国CPI公布后价格快速冲高但随即再次回落但仍收涨，收盘报2029.4美元/盎司涨0.52%创“二连阳”；COMEX白银期货在波动中弹性更强相对黄金涨幅更大，收盘报25.63美元/盎司涨幅1.75%。

目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机导致信贷紧缩或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险需求仍存的情况下，美联储加息的预期逐步放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高。短线看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速但走势较为反复，超买阶段追高需谨慎，前期多单可继续持有。

金融市场避险情绪缓和，白银受到有色金属和原油走弱的拖累减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势更加受到投资者的青睐，在较强的上行动力中有望回到26美元（5800元）以上，买入白银期权AG2306C5800合约继续持有。

COMEX黄金运行中上行通道逐步形成，均线形成多头排列，价格在2000美元上方企稳后仍有较大上涨空间；COMEX白银价格持续回升突破25美元大关，上方新的阻力位在前高位26美元附近，MACD红柱扩张反映多头持续占优。

金银价格同步上涨使ETF持仓上升，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。

铜：美元走弱提振，海外经济和国内需求预期修正压制，主力关注70000压力

【现货】4月12日SMM1#电解铜均价69160元/吨，环比+570元/吨；基差35元/吨，环比+25元/吨。广东1#电解铜均价69115元/吨，环比+540元/吨；基差0元/吨，环比持平。

【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回升。铜精矿进口指数81.76美元/吨，周环比上涨1.43美元/吨。据SMM，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%，且较预期的94.95万吨多0.19万吨。预计4月中国电解铜产量95.39万吨。进口窗口基本维持关闭。

【需求】3-4月是传统消费旺季，但是近期铜杆开工率延续下滑，上周精铜杆开工率68.85%，周环比下降3.76个百分点；再生铜杆开工率55.84%，周环比下降4.31个百分点。精废价差大幅走阔，对精铜消费产生抑制。终端来看，线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，新能源行业订单减量，漆包线行业订单下滑。

【库存】4月7日SMM境内电解铜社会库存20.23万吨，周环比增加0.04万吨；保税区库存16.31万吨，周环比减少0.95万吨；LME铜库存6.54万吨，周环比减少0.41万吨。4月6日COMEX铜库存1.87万短吨，周环比增加0.25万短吨。全球显性库存44.78万吨，周环比减少1.10万吨。

【逻辑】美国CPI超预期下行，但核心CPI具备强韧性，市场目前仍然集中预期5月加息25bp，预期未发生明显变化。而近期美国公布的PMI、职位空缺数等偏弱显示经济放缓，衰退预期升温。美元走弱和国内经济弱复苏逻辑对铜价仍有支撑。基本面方面，国内产量稳步提升，加工企业开工率下滑，库存去化速度放缓。操作上，内外乐观预期或有修正，69500~70000元/吨附近逢高试空，关注67000~68000元/吨附近买盘情况。

【操作建议】69500~70000元/吨附近逢高试空

【现货】：4月12日，SMM0#锌22110元/吨，环比+80元/吨，对主力+80元/吨，环比-5元/吨。

【宏观】：美国3月CPI同比上涨5.0%，低于预期值5.2%，大幅低于前值6%，为连续第十个月下降；环比来看，3月CPI月率为0.1%，低于前值0.4%，预期值为0.2%。不过，剔除波动性较大的食品和能源价格后，3月核心CPI同比上涨5.6%，仍远高于美联储2%的政策目标。

【供应】：2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨，同比增加12.26%。符合预期。4月，当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，除云南、湖南、陕西部分炼厂常规检修，其他地区多保持高开工率。预计4月国内精炼锌产量环比环比减少约2万吨。

【需求】：下游库存偏高，弱复苏。4月7日当周，镀锌开工率60.22%，环比-7.7个百分点；压铸锌合金开工率52.31%，环比-3.9个百分点；氧化锌开工率59.7%，环比-2.8个百分点。

【库存】：4月10日，国内锌锭社会库存15万吨，较上周五+0.25万吨；4月12日，LME锌库存约4.5万吨，环比持平。

【逻辑】：美国3月CPI远低于预期，但核心CPI仍处于高位。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，据了解云南部分炼厂恢复生产。需求端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。建议空单持有，小止损，短期关注22000支撑。

铝：库存延续下滑，需求弱复苏，短期关注19000压力

【现货】：4月12日，SMMA00铝现货均价18440元/吨，环比+60元/吨，对主力-20元/吨，环比持平。

【宏观】：美国3月CPI同比上涨5.0%，低于预期值5.2%，大幅低于前值6%，为连续第十个月下降；环比来看，3月CPI月率为0.1%，低于前值0.4%，预期值为0.2%。不过，剔除波动性较大的食品和能源价格后，3月核心CPI同比上涨5.6%，仍远高于美联储2%的政策目标。

【供应】：2023年3月份国内电解铝产量341.2万吨，同比增长2.9%。3月电解铝日均产量环比下降349吨至11万吨左右。云南地区减产落地后稳定运行，贵州、广西、四川地区小幅复产。

【需求】：下游开工小幅回升，4月6日当周，铝型材开工率66%，周环比+1个百分点；铝板带开工率79.4%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率81.4%，周环比+0.3个百分点；铝材开工率65.2%，周环比+0.5个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：4月10日，中国电解铝社会库存100.6万吨，较上周四-3.2万吨。4月12日，LME铝库存52.7万吨，环比+1.5万吨。

【逻辑】：美国3月CPI远低于预期，但核心CPI仍处于高位。库存大幅下滑，国内电解铝延续去库，关注需求持续性。同时地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，3月社融延续好转。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。海外风险犹存，俄铝或更多流入中国，短期关注19000压力。

镍：低库存支撑盘面走强，主力关注185000表现

【现货】4月11日，SMM1#电解镍均价185000元/吨，环比-200元/吨。进口镍均价报184500元/吨，环比-200元/吨；基差7500元/吨，环比-250元/吨。

【供应】据SMM，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调1.73%，同比上升39.68%。此前进口窗口持续关闭，叠加镍价大幅下跌，贸易商拿货意愿降低，市场资源略有收紧。

【库存】4月7日，LME镍库存42018吨，周环比减少2442吨；SMM国内六地社会库存4752吨，周环比减少299吨；SHFE镍库存1505吨，周环比减少302吨；保税区镍库存4300吨，周环比减少300吨。全球显性库存51070吨，周环比减少3041吨。

【逻辑】国内精炼镍产量稳中有增，新增产能集中在Q2投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性。短期新增产能释放兑现前，供应端增量有限。菲律宾和印尼镍矿价格松动，镍铁库存高企，硫酸镍订单尚未恢复，镍铁和硫酸镍价格持续走弱。需求尚未回暖，刚需逢低入市补库，高价抑制成交。精炼镍内外库存去化，现货升水上扬，对镍价形成支撑。近月月差走阔折射仓单低位担忧，短期多空博弈，主力17-18.5w盘整震荡，整体维持反弹至高位再空思路。

【操作建议】关注185000压力

u不锈钢：空头减仓助推上行，然基本面偏弱形成压制

【现货】据Mysteel，4月11日无锡宏旺304冷轧价格15050元/吨，环比+200元/吨；基差200元/吨，环比-185元/吨。

【供应】国内41家不锈钢厂300系不锈钢粗钢3月产量为137.32万吨，环比减少10.99万吨，减幅7.41%，同比减幅10.35%。4月产量预计149.65万吨，环比增加8.98%，同比增加1.32%。虽然目前不锈钢价格持续下跌，但由于原料端降幅明显，头部不锈钢厂依旧存在利润，3月钢厂减产并不普遍。而4月钢厂预期排产依然预计增量生产，其中以300系为主。但由于目前不锈钢基本面偏弱，4月实际生产或不及预期，但整体不锈钢供给端仍然存在一定的释放量级。

【需求】在国内弱复苏环境下需求未见明显修复，价格阴跌导致投机性需求被挤出。

【库存】4月6日无锡+佛山300系社会库存61.41万吨，周环比减少4.05万吨；其中冷轧36.82万吨，周环比减少2.85万吨。

【逻辑】上周不锈钢库存去化幅度加快，但绝对量水平仍高，市场主要矛盾在于成本坍塌。钢厂由于行业竞争激烈减产有限，国内弱复苏环境下需求未见明显修复，价格阴跌导致投机性需求挤出。但是，近期镍铁成交价格似有企稳，引发原料止跌预期，空头平仓或移仓，仓单集中度高，贸易商空单补货，市场成交好转，盘面迎来反弹。对于后市，一方面，看市场成交好转的可持续性，不过从盘面形态来看，即使成交转弱，二次深度探底可能性降低；另一方面，下游库存偏低，看原料与成材能否形成扭转形成正反馈。理性分析来说，不锈钢产业现实矛盾的根本性解决需要看到原料与成材大面积减产实际落地，否则会形成矛盾再次积聚。短期不锈钢走势或转为震荡，主力下方关注14500支撑，上方关注15400、16000压力。

【操作建议】暂观望或短线操作

锡：美国CPI低于预期，美元指数回落

【现货】4月12日，SMM 1# 锡191000元/吨，环比上涨750元/吨；现货升水425元/吨，环比不变，现货市场成交稍有回暖。

【供应】据海关数据统计，1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。3月国内精炼锡产量15114吨，环比增加17.24%，同比减少0.54%，3月精锡企业开工率64.09%，环比增加9.42%，同比减少2.71%，由于近期广西地区开始恢复生产，预计4月精锡产量小幅增加

【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍未出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%，环比减少0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。截止4月12日，LME库存1780吨，环比减少50吨；上期所仓单库存8325吨，环比减少264吨；精锡社会库存10885吨，环比增加604吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。

【逻辑】隔夜美国CPI数据公布，3月CPI同比上升5%，预估为5.1%，前值为6.0%；美国3月份核心CPI同比上升5.6%，预估上升5.6%，核心通胀依旧顽固，市场加大对年底前降息押注，美元走弱。基本面方面，广西地区开始恢复生产，预计带动4月产量增长，需求端疲软，电子消费无明显改善，库存再度大幅累库，弱需求及高库存对锡价形成压制，预计短期锡价受宏观影响稍有反弹，但弱现实下反弹幅度有限，预计19-20万元/吨区间震荡。

钢材：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动

唐山钢坯维稳至3750元每吨。华东螺纹-10至4000元每吨，5月基差44元每吨,10月合约基差224元；热轧维稳至4190元每吨，5月基差91元每吨，10月合约193元。

价格下跌，利润收缩，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为87和-96元。电炉利润已经转负。

产量环比上升，钢厂延续复产。铁水产量环比增加1.7万吨至245万吨。五大品种产量上升7.3至981万吨。螺纹-1至301万吨；热轧+8.1万吨至325万吨。

表需再次走弱，考虑清明节放假无成交，实际表需可能略好。本周螺纹钢表需-22；热轧表需+7.4；五大品种表需-22至1002.本周表需环比有所改善。

库存季节性降库，本周去库放缓。五大品种库存环比-21万吨至2046万吨。其中螺纹环比-9.7万吨；热轧环比-4.4万吨。

钢谷网数据显示表需环比下滑，钢价再次走弱。供需面看，当前钢厂供应增幅大于需求增速，分结构看，建材供需双弱，板材供需双增。考虑到短期地产需求依然偏弱，预计二季度需求难有增量，淡季累库压力增强。但原料低库存，同时贴水较大情况下，钢材下跌面临原料高波动。可待原料修复完贴水后，偏空操作为主。

铁矿石：供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待

青岛港（601298）口PB粉环比-7元/吨至888元/吨，超特粉环比+10元/吨至757元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为959.4元/吨与945.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为162.8元/吨和17.22%。

需求端日均铁水+1.7万吨至245.1万吨。节后第十周，钢厂补库幅度小于消耗幅度，钢厂进口矿库存环比上升+0.59%，日耗环比+0.64%，库消比环比-0.02%。2月生铁累计产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢累计产量16870万吨，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。

澳洲西北部受极端天气影响，黑德兰港目前处在清港状态，发运端存在扰动因素，后续持续关注飓风走向及其对港口的影响。 中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。

港口库存13153.0万吨，环比周四-294.4万吨，环比上周二-433万吨；钢厂进口矿库存环比+54.3万吨至9183.2万吨。

供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待。基本面上，供应存在短期天气扰动，需求高位，钢厂按需补库，港口去库幅度有所增加。供应来看，澳洲发运短期内受极端天气影响，但中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。本周发运量环比下降，但均值高于季节性；到港量环比上升，均值底部已现，考虑近期到发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平。需求端日均铁水与日耗均环比上升。节后第十周，钢厂补库幅度小于消耗幅度，钢厂进口矿库存环比上升+0.59%，日耗环比+0.64%，库消比环比-0.02%，叠加唐山地区钢坯维持去库，需求仍未见顶。此外，市场传闻发改委召开会议，议题涉及粗钢压减量，后续有待持续跟踪。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，但考虑到房地产行业修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大，操作上建议单边策略回避，9-1正套可逢低建仓。

焦炭：关注需求和粗钢压减动向，短期正套对待

截至4月12日，主力合约收盘价2528元，环比上涨3元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2330元，环比下跌50元，日照港（600017）仓单2558元，期货贴水30元。焦炭市场全面落实第二轮降价，市场仍有看跌预期，近月煤炭下跌幅度有限，下方成本支撑仍存。

截至4月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利32元/吨，利润周环比下降23元，山西准一级焦平均盈利90元/吨，山东准一级焦平均盈利30元/吨，内蒙二级焦平均盈利19元/吨，河北准一级焦平均盈利38元/吨。

截至4月6日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨，环比上涨0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.5万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。

截至4月6日，247家钢厂日均铁水245.07万吨，环比增加1.72吨，当前钢厂高炉应开尽开，生产积极性较高，铁水已经基本触顶，关注后市粗钢压减动向。

截至4月6日，全样本焦化厂焦炭库存114.6万吨，环比下降增加11.2万吨，247家钢厂焦炭库存650.5万吨，环比减少3.4万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.3天，环比上周减少0.2天。钢厂盈利能力减弱，对焦炭仍以控制到货为主，影响焦企库存明显增加。

成本下移的背景下，焦化厂利润较好，环保制约影响有限，产地积极开工提产为主，铁水进一步上行但是基本已经触顶，短期焦炭仍有刚需，但是钢厂利润回落使得补库情绪更加谨慎，焦企累库压力明显增加，市场仍有看跌预期，近月煤炭下跌幅度有限，下方成本支撑仍存，远月压力较大，建议正套持有。

焦煤：关注需求和粗钢压减动向，短期正套对待

截至4月12日，主力合约收盘价报1725元，环比下跌1元，主焦煤（介休）沙河驿报1850元，环比下跌50元，期货贴水174元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1765元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1707元，环比下跌21元，期货升水（蒙5）18元。产地煤价偏弱运行，部分地区气煤跌幅较大，性价比凸显，成交开始好转，此外内蒙地区洗煤厂提产现象增多，进一步跌价的意愿已不强。

截至4月6日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨，环比上涨0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.5万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。

截至4月6日，全样本独立焦企焦煤库存893.7万吨，环比减少46.3万吨，247家钢厂焦煤库存819.8万吨，环比下降17.9万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。

焦煤国内供给快速回升，进口煤维持平稳，下游焦炭第二轮提降落地，后市仍有继续下跌风险，焦企有意控制到货情况，贸易商需求多持观望态度，煤矿降价后出货没有明显好转，价格继续向下调整，但部分煤种下跌后出货有所好转，且部分地区洗煤厂有减产和停产迹象，关注下游需求变化和粗钢压减动向，短期正套对待。

动力煤：港口累库压力再起，价格再度回落

产地煤价走弱，内蒙5500大卡报价790元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为790元/吨，环比下跌40元；陕西5500大卡报价为787元/吨，环比持平。港口5500报价1010-1030元，报价环比下跌20元。

截至4月5日，“三西”地区煤矿产能利用率较上期减少0.98%，主产区除少个别煤矿检修和倒工作面停产减产，叠加降雪影响，部分露天煤矿生产受影响，整体开工小幅回落。

截至4月6日，内陆17省+沿海8省日耗507.2万吨，周环比下降13.3万吨，库存9418.3万吨，周环比增加43.6万吨，平均可用天数18.45天，周环比增加0.75天。电煤需求处于淡季，日耗不断回落，部分电厂已经开始检修，近期南方降水明显，汛期到来后降水或进一步增加，对火电形成挤压。下游非电企业开工近期有转弱迹象，补库依旧谨慎。

大型煤企外购价执行期内补跌，产地市场情绪不佳，终端暂缓采购，站台贸易商观望为主，港口累库压力渐起，煤价再次松动，短期仍有继续走弱迹象。

豆粕：基差仍偏弱看待，单边维持区间震荡

昨日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3830-4190元/吨，广东3830涨10元/吨，江苏4050涨120元/吨，山东4050涨110元/吨，天津4190涨250元/吨。全国主要油厂豆粕成交34.16万吨，较上一交易日增加11.88万吨，其中现货成交23.86万吨，远月基差成交10.3万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率继续小幅下降至41.17%。

美国农业部月度供需报告中阿根廷的大豆产量将降至2,700万吨，创下23年来的新低，且低于之前预估。阿根廷遭遇严重干旱，给巴西创造了有利的出口时机。阿根廷政府称，已批准出口商推迟大豆发货至多60天。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二将巴西4月豆粕出口量预估上调至209万吨，因需求从阿根廷转向巴西；预计巴西4月大豆出口量为1,438万吨，高于其此前预估的1,374万吨。

监测数据显示截止到上周末，美国对华装运大豆约29万吨，巴西装运约235万吨，随着美豆装运数量的减少，巴西进入装运高峰期。我们预期5月大豆到港量在1000吨，6月到港量在970万吨。后期根据装船数量将及时修正。

USDA公布月度供需报告，数据略偏空，但实际影响有限。巴西大豆丰产压力虽利空盘面，但在价格和基差上已有较强体现。而当下美豆种植面积及季末库存低于市场预估，北美新作不确定性增加，盘面存支撑。尽管巴西到港仍旧延迟，但后期到港将陆续增加，上方仍存压力，利空基差。阶段性豆粕不存在明显趋势，建议观望为主。

昨日现货震荡偏弱，全国均价14.25元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤，其中河南均价为14.28元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤；辽宁均价为13.9元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤；四川均价为14.3元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；广东均价为15.1元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤。

涌益咨询监测截至4月6日当周15KG仔猪市场销售均价为641元/头，50KG二元母猪市场均价为1626元/头，跌势仍在持续。

截至4月6日当周，自繁自养养殖利润均值为-139.77 元/头，上周为-99.89元/头；外购仔猪育肥为-279.94 元/头，上周为-237.30元/头；放养利润为-503.40 元/头，上周为-459.92元/头。

当周全国出栏平均体重为122.78公斤，较上周继续上调。90公斤以下小体重猪出栏占比为6%， 150公斤以上大体重猪出栏占比6%。

当周统计样本屠宰企业平均屠宰量141866头/日，受清明带动，屠宰有所好转，但对未来持续性贡献有限。

供需两端仍存博弈，短期来看，二育四月或有补栏计划，叠加需求预期持续回暖，短期基本面有支撑。但二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响，仍需持续观望。当前盘面受情绪影响较大，建议观望为主。操作上，可待本轮仔猪及二育补栏后，入场做空09合约，或进行买01空09的操作。

玉米：现货价格反弹，玉米存支撑

4月12日，东北三省及内蒙主流报价2590-2700元/吨，较昨日基本持平；华北黄淮主流报价2750-2800元/吨，局部较昨日上调10-20元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2730-2750元/吨，较昨日持平；锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2730-2750元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2850元/吨，较昨日持平。一等新玉米装箱进港2720-2740元/吨，二等新玉米平仓2730-2750元/吨，部分较昨日上调10元/吨。

Mysteel玉米团队调研数据显示，4月7日北方四港玉米库存共计367.9万吨，周比减少5.4万吨；当周北方四港下海量共计16.9万吨，周比增加10.2万吨。

据Mysteel农产品统计，2023年15周（4月6日-4月12日），全国149家主要玉米深加工企业共消费玉米110.98万吨，较前一周减少14.39万吨，玉米淀粉、淀粉糖、酒精用量均有减少。

小麦企稳，玉米卖压有所缓解，且拍卖预计再度后移，现货价格反弹。当前玉米供应充足，后期还有大量进口到港，但阶段性压力已释放，近期预计价格存支撑。

淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需求，淀粉利润有望好转，中长期来看淀粉企业有降开工及降库存的需求，且白糖价格高企利多淀粉，淀粉-玉米正套持有。

在国际供需矛盾尚未解决前原糖仍维持相对偏强走势。泰国预计产量在1120万吨左右，同比增加100万吨，印度3月下旬产糖数据出炉，市场主流预估产量在3300-3380万吨，低于2月预测的3400万吨，虽然巴西增产预期但距离大规模开榨仍有一定时间，因而短期内贸易流紧张格局仍难以明显缓解，预计原糖短期内仍保持高位震荡偏强运行。3月产销数据出炉，广西累计产量为526.77万吨，降至16/17榨季以来最低水平，工业库存触及近六年来低位。伴随原糖持续新高，加工糖利润持续倒挂，持仓上升至6年多高位。下游采购仍然是按需采购，港口出货缓慢，也有一定的惜售情绪，贸易商进退两难。预计短期内看涨氛围仍浓厚，关注后续相关政策情况。

印度：印度糖厂协会（ISMA）4月5日公布的报告显示，印度2022/23榨季截至3月产糖量为2996万吨，较去年同期的3099万吨下降3.4%。2022/23榨季截至3月，北方邦产糖量为890万吨；马邦为1042万吨；卡纳塔克邦为552万吨。

市场对供应端的2023/24年度新疆棉植棉面积下降、天气炒作及籽棉抢收利多预期较强，不过需求端内销需求边际略有走弱，外销部分新订单略有下达，需求端整体边际略走弱但走弱暂不明显。综上，短期棉价或略偏强运行，但外部风险未完全消失。

USDA： 截止4月2号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为4%；去年同期水平为4%，较去年持稳；近五年同期平均水平在5%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植速度表现尚可。

USDA：截至3月30日当周，2022/23美陆地棉周度签约3.64万吨，周降43%，较前四周平均水平降31%，其中中国签约1.46万吨，越南签约1.19万吨；2023/24周签约0.36万吨；2022/23美陆地棉出口装运5.67吨，周降25%，较前四周平均水平降15%，其中越南1.4万吨，中国1.02万吨。

截至4月12日，郑棉注册仓单14873张，较上一交易日增加52张；有效预报2894张，较上一交易日增加20张，仓单及预报总量17767张，折合棉花71.07万吨。

4月12日，全国3128皮棉到厂均价15380元/吨，暂稳；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23595元/吨，不变；纺纱利润为1677元/吨，较昨日无变化。近期纺企原料采购意愿不强，纱线出货也较缓，纺纱利润暂稳。

4月12日全国鸡蛋价格有稳有涨，全国主产区鸡蛋均价为4.66元/斤，较昨日价格上涨0.06元/斤。

蛋鸡整体存栏量相对稳定，继续处于较低位置，同时按养殖周期推 算，新开产蛋鸡已经开始处于下降趋势；从淘汰鸡表现来看，目前可淘鸡数量略少， 屠宰企业开工降低，淘汰鸡出栏量减少；综合来看，考虑到有部分换羽开产，供应面预期较为稳定。

清明节过后，二批补货不及预期，市场需求转弱迹象明显，同时南方多地陷阴雨天气，鸡蛋存储时间缩短，商超及农贸市场补货情绪谨慎，而终端家庭消费节前储备充足，库存消化需要时间，预计本周需求面偏弱运行。

养殖成本继续下降，鸡蛋存储时间难度增加，产区出货加快，市场对价格预期偏空，贸易环节交易谨慎。预计本周鸡蛋市场或震荡走弱。

油脂：消费淡季，油脂市场走势偏弱

现货方面，豆油现货随盘波动，基差报价偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8920元/吨，较上日下跌70元，江苏地区豆油4月现货基差最低报2305+660。广东广州港（601228）地区24度棕榈油现货价格7370元/吨，较上日下跌90元，广东地区工厂4月基差最低报2305+130。

美国农业部周二公布的4月供需报告显示，2022/23年度全球棕榈油产量预计为7,755.9万吨，3月预估为7,755.9万吨。

某投资银行称尽管马来西亚3月毛棕榈油库存降至九个月低位，但分析师周二预计，毛棕榈油价格将走软，因植物油供应增加。可能在2023年对毛棕榈油价格构成压力，2023年毛棕榈油平均售价预估维持在每吨3,100-3,200马币之间。

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加35.1%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加30.63%，出油率（OER）环比增加0.85%。

船运调查机构SGS周二公布，马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口量为408,663吨，较3月同期的487,530吨下滑16.2%。其中中国进口3.46万吨，较上月同期8.58万吨下降明显。

马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的数据显示，马来西亚3月末棕榈油库存较前月下滑21.08%，至167万吨。产量为129万吨环比增加2.77%，出口为149万吨环比增加31.76%。

一家私营气象机构表示，今年印度6月到9月份期间的季风降雨量可能低于正常水平，这可能导致以后印度油籽产量下降，从而提振其食用油进口需求。

印尼在2月份暂停了一些棕榈油出口许可，以确保国内供应，因在伊斯兰节日前食用油价格上涨。交易商称，印尼预期将在5月份的开斋节之后更新其所谓的“国内市场义务”（DMO）政策。

大华继显（UOB KayHian）预期2023年4月马来西亚棕榈油产量将减少，由于当月的开斋节导致工作日减少。由于过去三年的降雨过多，油棕树表现出压力，而且田地维护不善，产量不太可能强劲复苏。

截止到2023年第14周末，国内棕榈油库存总量为86.6万吨，较上周的91.3万吨减少4.7万吨；合同量为4.0万吨，较上周的4.3万吨减少0.3万吨。其中24度及以下库存量为82.5万吨，较上周的87.6万吨减少5.1万吨；高度库存量为4.0万吨，较上周的3.7万吨增加0.3万吨。

原油价格走强，但油脂市场走势偏弱，市场对油脂供应增加压力存忧，油脂消费处于淡季，基差下滑，建议观望为主。

昨日国内花生价格平稳偏强运行，兴城集到货13车左右，市场需求良好，成交价格偏强上涨。目前东北308通货米报价5.50-5.80元/斤，花育23通货米报价5.70元/斤。河南产区白沙通货米报价5.60-5.80元/斤。进口花生陆续到港，苏丹精米报价10200-10400元/吨。油厂到货量稳定，国内米成交价格多以质论价，部分工厂到货量有限，多为进口米订单。

产区花生整体交易欠佳，市场入市较为谨慎，花生价格震荡区间运行，部分走货加快地区价格略显坚挺。目前来看，基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望行情为主。建议短期保持偏空思路为主，花生期货2310关注10500元一带的压力。

红枣：货源相对充裕，期货走势偏弱

新疆产区剩余未售灰枣有限，余货质量相对一般，参考原料均价在5.18元/公斤，各产区原料价格参考阿克苏4.30-5.50元/公斤，阿拉尔4.50-6.00/公斤，喀什团场参考4.80-6.00元/公斤，质量较差货源或在3.00-4.00元/公斤。大货多集中在中上游，随着近期温度上升，大货将面临入库，枣树生长方面，部分温度略高地区枣树逐渐发芽。

河北崔尔庄市场好货价格趋强，让利出货情况较少，存在部分囤货情况，一级参考8.30-8.40元/公斤，优质好货价格参考8.50-8.80元/公斤，优质特级均价参考9.40元/公斤，整体看市场走货情况尚可，随着温度上升部分货源开始入库。广东市场到货6车，市场优质好货购销氛围较好，华南地区温度较高，当地客商青睐于质量、干度好货源，一般货出货承压，实际成交以质论价。

产销区货源供应相对充足，随着温度上升入库逐渐展开，或存在少量让利抛货情况，价格不主流 ，好货价格趋稳运行。红枣期货走势偏弱，红枣期货2309关注在10150元一带的压力。

苹果：苹果期货市场弱势运行

山东产区交易平稳进行，客商按需采购，受货源质量等问题影响，交易不温不火。西北产区冷库走货仍以客商自提发货为主，山西产区晚富士进入盛花期，近期产区气温适宜，整体授粉情况尚可。

产区交易氛围尚可，客商按需采购，销区市场到车量略有减少，但4月份苹果进入传统销售旺季，预计短期内苹果价格稳定运行为主。苹果期货市场弱势运行，苹果期货2305关注8300元一带的压力。

原油：美国通胀降温，宏观风险偏好回升，油价走高

4月12日，NYMEX原油期货05合约83.26涨1.73美元/桶或2.12%；ICE布油期货06合约87.33涨1.72美元/桶或2.01%。中国INE原油期货主力合约2306涨3.1至584.1元/桶，夜盘涨12.7至596.8元/桶。

1. 美国能源部长格兰霍姆周三表示，拜登政府计划很快重新填充美国战略石油储备(SPR)，如果在今年剩余时间内对纳税人有利，希望能以更低的油价补充SPR。美国希望将战略石油储备（SPR）恢复到俄乌冲突前的水平。

2. 石油输出国组织（欧佩克）秘书长海赛姆·盖斯会见了俄罗斯驻奥地利大使兼常驻维也纳国际组织代表米哈伊尔·乌里扬诺夫，双方讨论了根据《合作宣言》精神进行的石油市场稳定工作。双方还表示将加强欧佩克和俄罗斯的能源合作与对话。

3. EIA报告：04月07日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160.0万桶，精炼油库存 -60.6万桶，汽油库存 -33万桶，原油库存 59.7万桶。

4. 日本石油协会（PAJ）：截至4月8日当周，日本商业原油库存增加84万千升至1100万千升。日本汽油库存增加7.6万千升至166万千升。日本石脑油库存减少6.9万千升至154万千升。

美国3月未季调CPI年率录得5%，为2021年5月以来新低。美国的通胀数据发布后，市场预计5月份将加息25个基点，且美联储加息节奏进入尾声，宏观风险偏好回升，市场情绪收到提振，美元走弱，油价走强，此后基本面将再度转回原油基本面。OPEC+减产事件发生后原油市场重新定价，油价运行空间上移，短期海内外需求有一定支撑但增长动能不足，且俄原油供应短期充足情况下，油价进一步走高面临较大压力，预计短期布油处于80-90美元/桶区间运行。短期区间高抛低吸操作为主，布油参考80-90美元/桶。

沥青：成本支撑强劲，沥青走势偏强

4月12日，国内沥青均价为3895元/吨，较上一工作日价格上调4元/吨，山东以及华北地区个别炼厂价格小幅上涨，其他地区持稳为主，整体带动国内沥青价格稳中小幅上行。

4月12日国内沥青总产量共计8.39万吨，环比增加0.10万吨或1.21%。虽然金陵石化停产，但扬子石化复产带动整体产量增加。

截止2023年4月11日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计95.9万吨，环比减少2.4万吨或2.4%。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计138.5万吨，环比增加0.6万吨或0.4%。（隆众）

根据百川，2023年4月全国沥青排产预计为277.6万吨，环比增加11.8万吨。资讯机构给出4月份较高排产的情况下，供应压力较大。需求方面，近期南方天气改善，需求端表现边际有所好转，沥青炼厂库存有所去化。整体而言，沥青供应端压力较大、需求释放不足情况下，沥青存累库预期，后续沥青供需结构好转还待需求端进一步发力，关注需求端进展。单边方向上，原油上涨带动沥青走强，短期关注油价上涨的持续性。套利方面建议沥青裂解价差空单逢低减仓；单边方向上关注上方压力，06合约参考3950元/吨。

PTA：TA05博弈为主，远月承压

昨日PTA期货跌幅扩大，PTA现货市场商谈尚可，个别主流供应商和聚酯工厂有递盘，基差较昨日走强。4月中主港在05+100~120有成交，个别品牌略低，宁波货在05+80~85有成交价格区间在6320~6360附近，4月底在05+50成交，5月中上在05+30成交，5月中下在05+20成交。主港主流基差在05+95。

昨日亚洲PX下跌3美元/吨至1122美元/吨，PXN压缩至432美元/吨附近；PTA现货加工费略扩大至514元/吨附近，TA05盘面加工费309元/吨，TA09盘面加工费435元/吨。

供应：PTA负荷至81 %附近；

需求：聚酯负荷下滑至88.9%偏下。江浙涤丝价格重心大幅下移，但下游采购依旧谨慎，产销表现清淡。下游效益欠佳，开工负荷下滑，后市仍有不少客户计划待原料消化完停车放假。受下游需求负反馈影响，涤丝工厂销售压力加大，部分涤丝工厂也有降负荷动作，后市下游及聚酯工厂负荷预计将进一步下滑。终端负反馈下，关注上游PX、PTA价格是否下行，进而给涤丝跌价带来空间。

美国3约CPI低于预期，油价反弹。PX短期供需面仍较好，亚洲装置检修集中，下游PTA负荷偏高，但市场部分开始交易6月货，且PXN短期偏高，对价格支撑力度不强，继续上涨仍需更多利好。PTA高加工费下，短期负荷偏高，而下游聚酯负荷继续下降，且终端织造负荷有进一步下降风险，PTA供需逐步转弱，但因部分个别主流供应商仍在收货，且短期流动性仍偏紧，基差偏强。短期PTA近月在下游负反馈和主流供应商挺价博弈下僵持运行。时间上看，随着下游负反馈持续和PTA供需逐步宽松，TA反弹承压。操作上，TA05观望，TA07/09逢高短空。

乙二醇：短期驱动不明显，MEG低位区间震荡

昨日乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。隔夜受终端市场加速减产等消息影响，乙二醇盘面震荡走弱，开盘乙二醇延续弱势。午后乙二醇盘面适度反弹，午后现货成交回升至4100-4110元/吨一线。美金方面，乙二醇外盘重心震荡整理，近期到港船货商谈在500美元/吨附近，4月下船货商谈在505美元/吨附近，买盘跟进偏弱。

供应：乙二醇整体负荷55.18%（-5.25%），其中煤制乙二醇负荷51.81%（-2.63%）。华东主港地区MEG港口库存约108.2万吨附近，环比上期减少4.1万吨。

需求：聚酯负荷下滑至88.9%偏下。江浙涤丝价格重心大幅下移，但下游采购依旧谨慎，产销表现清淡。下游效益欠佳，开工负荷下滑，后市仍有不少客户计划待原料消化完停车放假。受下游需求负反馈影响，涤丝工厂销售压力加大，部分涤丝工厂也有降负荷动作，后市下游及聚酯工厂负荷预计将进一步下滑。终端负反馈下，关注上游PX、PTA价格是否下行，进而给涤丝跌价带来空间。

随着部分一体化装置进入检修，且近期MEG港口到货持续偏少，港口库存有所下降，2季度MEG存去库预期，MEG低位存支撑。但PTA偏强导致下游负反馈加重，部分下游减产，对MEG需求形成利空，MEG反弹空间受限。短期MEG仍未看到明显驱动，EG09在4100-4300区间震荡，滚动低多操作。

短纤：减产有所增加，短纤加工费低位修复，绝对价格仍跟随原料波动

昨日原料偏弱，直纺涤短期货震荡盘整。现货报价多维稳，部分优惠缩小，今日期现基差维持，大多报06-100~-50区间。工厂产销平淡在30%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7650元/吨，福建主流7600-7700元/吨附近，山东、河北主流7550-7650元/吨送到。

供应：苏北某直纺涤短工厂30万吨短纤停车，重启时间未定，昨日涤短负荷下滑至80.6%。

需求：原料盘整，纯涤纱暂稳走货，销售一般，库存增加。

原料PTA大涨导致下游聚酯负反馈增加，原料价格承压，而短纤在供需偏弱格局下加工费持续压缩，至700元/吨附近，短纤工厂减产有所增加，加工费有所修复，绝对价格仍跟随原料波动。策略上，短期PF06/07空单持有；PF月差PF07-09逢高反套。

苯乙烯：供需逐步转弱，苯乙烯反弹承压

昨日华东市场苯乙烯整体走稳，港口库存小幅走高，成本面支撑苯乙烯价格走高，但需求表现低迷，采购跟进有限，以换货交易为主。至收盘现货8650-8710，4月下8690-8730，5月下8680-8730，6月下8650-8690，单位：元/吨。美金市场小幅整理，在4月韩国检修下，出口商谈增多，目前以5月出口商谈，以工厂出口为主，贸易商鲜有成交，5月纸货1109对1120，单位：美元/吨。

昨日纯苯市场价格偏强上涨，一方面是欧美纯苯隔夜盘价格上涨，推动韩国纯苯价格积极跟进，纯苯内外盘价差扩大，引发部分贸易商开始做美金价差，如卖美金纯苯买人民币纸货，进而带动纯苯港口价格重心小幅上涨，国内纯苯涨幅偏低主要受制纯苯下游跟进不足，且港口去库较慢。截止收盘江苏港口纯苯4月下商谈 7490/7530元/吨，5月下商谈7500/7560元/吨，6月下商谈7500/7530元/吨，FOB韩国5月下商谈1004对1006美元/吨，6月商谈996对999美元/吨。

供应：苯乙烯负荷提升至68%。

需求：在行业利润压缩下，下游EPS主流工厂处于半开停状态，PS下游库存增多明显，终端订单跟进乏力，原料采购谨慎，以小单为主。

峻辰苯乙烯新装置提负运行，短期市场供应充足；而终端需求偏弱，部分下游在亏损和成品库存增加压力下跟进谨慎；因韩国苯乙烯装置4月集中检修，4-5月出口成交有所增加，短期港口库存累库有限，但供需预期仍偏弱。目前非一体化苯乙烯装置盈亏平衡附近，昨日原料纯苯和油价偏强，苯乙烯受到支撑，但供需偏弱预期下，苯乙烯反弹空间有限。策略上，EB06维持8300-8700区间震荡观点，8700附近偏空对待。

PVC：预期5月台塑报价或进一步下调，PVC基本面弱势运行

国内PVC市场现货价格窄幅整理，贸易商偏高报盘几无成交，点价货源部分略有优势，下游采购积极性不高，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6030-6100元/吨，华南主流现汇自提6100-6150元/吨，河北现汇送到5950-6010元/吨，山东现汇送到6000-6050元/吨。

电石市场价格延续稳定，观望态势依旧。电石企业出货正常，个别略紧但影响不大，整体心态平稳。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3630元/吨；山西榆社陕西自提3050元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3150元/吨。

开工：截至4月6日，PVC整体开工负荷率77.46%，环比提升1.63个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.55%，乙烯法PVC开工负荷率87.42%。

库存：截至4月9日，国内PVC社会库存在52.21万吨，环比增加0.29%，同比增加41.76%；其中华东地区在38.91万吨，华南地区在13.30万吨。

电石暂稳，烧碱下跌压制一体化利润，当前整体估值偏中低。PVC主要利空在于高库存问题及需求修正。内需刚性逢低采购为主，暂看难予以较强向上驱动；海外方面印度需求萎靡，5月台塑报价或进一步下调。后续春检行情下供应缩量能否有效去化库存成为主要关注点之一。综上基本面偏弱但边际存好转可能，建议短期观望为宜。

甲醇：新一周期港口库存或会延续去库，关注需求力度及持续性

内蒙古甲醇主流意向价格在2060-2120元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流意向在2430-2480元/吨，顺势上涨。广东市场价格稳中偏强，主流商谈在2560-2570元/吨，成交尚可，气氛改善。太仓甲醇市场今日僵持上涨，价格在2440-2450元/吨，高价排货受阻，日内成交放量小单为主，大单极少。

开工率：截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期下跌1.16个百分点。

库存：截至4月6日，沿海地区甲醇库存在70.6万吨，环比下跌6.1万吨，跌幅为7.95%，同比下降11.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。

近期煤价下跌压制煤化工，甲醇重心下移。甲醇供应端，部分装置公布春检计划，暂看有限且伴随利润向上修复检修意愿不确定性增加；宝丰240万吨顺利点火后续有提负预期。需求端近日在甲醇大跌后基差走缩至平水附近，据悉港口采购意愿走强，需关注延续性。港口库存当前水平偏低，但伴随伊朗装置恢复进口存增量预期。综上甲醇基本面偏弱，但阶段性需求或予以扰动，预计甲醇低位运行为主，单边维持高空09合约，套利上关注中长线低位9-1反套机会。

尿素: 成交转好及市场活跃度提升，尿素短期内高位整理概率较大

1.供需面看，尿素市场下游需求一直处于缓速开展状态，需求端的疲弱将牵制市场心态，伴随着下游工业走单不畅，部分下游产品盈利情况欠佳等情况，多数下游产品的涨幅未能及时同步原料市场。例如复合肥工厂成品出货压力较大，此现象直接影响到厂家对原料尿素的采购逻辑，部分复合肥工厂已经陆续出现停车现象，本身消耗原料能力就会减弱，加之成品库存压力，复合肥厂采购多维持零散刚需，而近年来盈利空间一直薄弱的三聚氰胺，拿货情绪也随着经济不佳而下降，故而市场动力尚需工业面的恢复拉动；

2. 现货价格方面，今日山东临沂市场2530元/吨，较上一个工作日上调10元/吨，周三国内尿素市场价格继续小幅上行，幅度多在10-20元/吨之间。主流区域价格延续小幅上行，但当前成交氛围有所放缓，下游拿货多数零星小单跟进居多，大单放量有明显减少；

综合来看，当前不同区域需求启动时间不一，下游拿货力度或对当地行情产生一定支撑，但目前随着价格的反弹，市场成交有所削弱，盘面价格维持僵持可能性较大。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期逢高谨慎空单，沿下边际离场[2200,2250]；UR05-09建议继续做阔，仅供参考。

LLDPE：基差依然偏强叠加成本支撑，盘面维持高位运行

1.供需面看，预计二季度国内聚乙烯产量将达到681.09万吨，较一季度增加0.43%，同比2022年增加3.65%。二季度虽有新装置投产，但计划于6月左右，真正产出合格品投放市场大约在3季度，考虑二季度检修相对集中，预计二季度行业平均产能利用率将达到86.63%，环比上涨0.07%。预计农膜开工率下滑7.55%，环比下跌16.20%。主要原因为：随着二季度天气变暖，地膜进入需求尾声，棚膜需求尚未开启，订单跟进不足，终端企业对货源消化能力有限，备货意向欠佳。包装膜方面，二季度有提升预期，预计环比增加4.71%，主要原因为夏季来临，出差旅行等社交活动增加，日用包装膜需求有增长预期。管材方面，4-5月需求小旺季，对于市场价格或有一定提振。不过6月份迎来梅雨季节，随着雨水、高温天气增多，对终端工程施工也有一定影响，管材进入传统需求淡季；

2.华东现货市场主流价格在8190元/吨，较上一工作日持平；华北市场主流价格8270元/吨，较上一工作日上涨20元/吨；华南市场主流价格8200元/吨，较上一工作日持平；进口市场价格8450元/吨，较上一工作日持平。聚乙烯主力期货收盘8198元/吨，较上一工作日上涨71元/吨。

综合来看，供应压力仍存，但下游需求一般，市场成交情况不如预期。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，底部区间预计在[7850，7950]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但目前因为PP基本面好转，短期内LP价差呈现缩窄趋势，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350,600]，仅供参考。

PP：下游需求和基差表现较弱，后市存在偏弱运行可能

1.供需面情况看，目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产比例下降，在27.41%；薄壁注塑排产比例小幅上升，在8.50%；检修影响量继续上升，在19.04%。两油库存83万吨，较昨日降3万吨；

2.现货端，今日华东现货市场拉丝主流价格在7650元/吨，较昨日持平；华北市场主流价格在7600元/吨，较昨日跌50元/吨；华南市场主流价格7680元/吨，较昨日持平，西北市场主流价格在7450元/吨，较昨日持平；美金市场收于970美元/吨，较昨日持平。

总体看，短期上行依旧是供应压力减小，但下行存在终端需求无法放量，基本面缺乏亮点。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期沿下边际[7400，7500]多单；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。

【原料及现货】截至昨日，杯胶38.55(+0.1)泰铢/千克，胶水43.5（-0.5）泰珠/千克，全乳胶现货11250（+50），青岛保税区泰标1370(0)美元/吨，泰标混合胶10650（+50）元/吨，顺丁胶山东报价10850(0)元/吨。

【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。

【分析】当前进口量高位，国内库存达到新高，库存压力较大，去库拐点暂不明确，库存对价格存压制。虽然盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计较难形成顺畅行情。下游终端轮胎市场需求疲弱，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。预计短期内依然偏空运行，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。

【操作建议】短空长多

纯碱：预期和情绪偏弱为当前交易主逻辑，短线空单继续持有

玻璃：密切跟踪产销情况，预计淡季产销将整体回落

纯碱：现货送到2900-3000元/吨。

纯碱:

截止到2023年4月6日，本周国内纯碱厂家总库存31.25万吨，环比增加6.02万吨，上涨23.86%。

截止到2023年4月6日，周内纯碱产量61.18万吨，环比下降1.48万吨，下降2.36%。

玻璃:

截止到20230406，全国浮法玻璃样本企业总库存6215.4万重箱，环比-3.3%，同比-5.26%。折库存天数27.7天，较上期-1.1天。本周浮法玻璃整体成交仍良好，部分地区较前期略有减缓，各地区不同程度去库，整体去库幅度较上周收窄。

截至2023年4月6日，全国浮法玻璃日产量为15.93万吨，环比+0.63%，本周（3月31日-4月6日）全国浮法玻璃产量111.4万吨，环比+0.49%，同比-7.26%。

纯碱：随着投产预期的不断临近，碱厂和中游贸易商纷纷采取低库存策略，保持极低库存，必要时让利降价出售。近期轻碱需求一般，轻碱价格有明显松动，带动重碱小幅回落，但整体依然保持高价格高利润。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，2309合约之前较难形成过剩，但具体投产节奏、进程的推进将会多次干扰盘面走势，预计二季度也将针对投产反复做文章，行情整体震荡格局，建议波段操作，短线空单暂持有。

玻璃：产销有一定降温，不过整体依然保持在100%以上。经过前期的贸易商补库，沙河地区厂家库存去化较多，当前贸易商、期现商库存高位，多为60-80%以上库存水平。4月梅雨季到来，需求受到抑制，预计期现商货低价抛货。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现较差，和地产数据相互印证，即地产实际需求并未回暖。关注未来一段时间产销变动情况，预计淡季产销整体将回落，玻璃库存重回累库格局。

纯碱：空单持有

【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，港口库存累库明显，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5400元/吨，环比-100元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5650元/吨，环比-100元/吨。

隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。隆众资讯4月12日报道：据悉，智利Arauco公布5月份订单报价。其中，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。因此5月进口成本将会在720*1.13*6.8+150≈5700左右。

【库存情况】截止2023年4月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：202.1万吨，较上期上涨1.2万吨，环比上涨0.6%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较上周期明显减缓，到港量窄幅增加，港上整体呈现高位累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显去库，出货速度较上周期明显增快，周期内累计出货近10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】昨晚美国公布CPI数据，核心通胀仍未有好转，5月份美联储加息的概率提高，高利率下对需求、对经济的负面影响仍在加剧。昨日银星公布5月份报价，跌至720美金/吨，折合人民币5600元/吨，且有进一步下跌预期（我们预期最后将跌至600美金/吨）。整体我们对于纸浆的观点依旧偏空，新低仍将出现，远月合约或能破5000，建议空单持有，稳健者可以考虑做反套譬如空05多07。

【投资策略】5-7反套/空单持有

工业硅：有机硅需求萎靡，工业硅价格偏弱

【现货】4月12日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15600元/吨，环比下跌100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价15450元/吨，环比下跌100元/吨。华东Si4210工业硅市场均价16750元/吨，环比下跌100元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价17600元/吨，环比不变。北方地区硅厂出现挺价意向，下游刚需采购为主。

【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，由于工业硅价格持续弱势，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力出现减停产情况，关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，因而目前工业硅价格持续疲软的关注重点逐步转向有机硅。从有机硅方面来看，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强。本周东岳恢复生产，但价格持续下跌，有机硅库存不断走高，部分有机硅企业复工难。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。

【库存】据SMM统计，工业硅社会库存共计11.9万吨，较上周环比减少0.3万吨。昆明地区本周去库较为明显，因云南硅企成本普遍倒挂，周内昆明仓库到货偏少，部分持货商让利出货，库存减少，关注后期库存变化。

【逻辑】隔日工业硅期货主力合约在15000元/吨附近上下波动，以盘面15000元/吨价格估算，叠加牌号及地区升贴水，根据资金成本不同，折四川地区价格约为16100-16400元/吨，折乌鲁木齐地区价格约为15700-16000元/吨，基本上接近Si4210成本线，弱现实情况下关注15000元/吨一线成本支撑。

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